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需求波动曲折,方向更为重要
经典台词电影截图 发表于:2017-3-12 18:35:01 复制链接 发表新帖
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  来源丨广发证券发展研究中心机械小组
  团队丨罗立波 刘芷君 代川 王珂
  
  前言:需求波动曲折,方向更为重要
上周,机械板块继续跟随市场出现小幅反弹,而前期回落的工程机械股价表现较好。2017年初以来,三一重工的涨幅超过20%,期间涨幅进入沪深300指数的前10名。
作为成熟行业,上升和回落是自然周期,或许不能简单地根据增速高低、超预期与否来预判股价表现,而是要观察需求持续性、产业利润率变化、竞争结构演化。短期需求好是有助于股价表现,但能否表现较好,需要中期预期的不断验证。比如,看待工程机械销量的时候,我们更强调企业销售是否理性,首付比例是否严格要求,开机利用情况是否同步响应。
当股价波动,特别是回落调整的时候,中期的需求预判仍然是我们讨论的首要落角点。我们认为,低保有量增长、龙头公司扩张市场份额,是中期相对明确的方向因此,在销量波动、预期波动的阶段,龙头公司的股价调整往往带来好的投资机会。近期,油气装备、集装箱等领域的龙头企业股价也出现回落,我们也密切关注当前的油价调整是否足以影响今年Capex回升的态势,欧美制造业PMI回升对于集装箱贸易的指引有效性。
简言之,有信心,准备应对各种波动;有选择,始终把握坚守龙头。
行业跟踪

  经济和政策观察
根据国家统计数据,2月份,全国居民消费价格指数(CPI)环比下降0.2%,同比上涨0.8%,受翘尾因素变化涨幅回落1.7个百分点;工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨0.6%,同比上涨7.8%,仍属于恢复性上涨。根据央行数据,2月我国新增贷款1.17万亿元,新增社融1.15万亿元,新增中长期贷款9822亿,同比增长40.9%,信贷数据仍强。
市场表现分析
上周市场整体表现先涨后跌,板块分化持续。本周沪深300指数持平,创业板指上涨1.13%,机械设备板块上涨0.8%
机械动态变化
根据工程机械协会统计数据,2017年2月挖掘机销量14530台,同比增长297.65%,基数较低和过年因素共同作用下增速创十五年单月增速新高。2017年1~2月累计销量19078台,同比增长188.89%,增速也是2002年以来新高。根据小松公司发布的最新数据显示,2月份挖机平均开机小时数为88.7小时,同比增长85.56%,环比增长10.32%。1-2月累计开工小时数,相比于去年同期水平增长10.7%,也是2012和2013年以来的最高水平,显示出下游工程量正在持续温和的回暖。
机械行业观点及组合
近期行业多个指标持续向上改善趋势,中游复苏得到更多验证,基于对需求改善持续性的判断,我们维持机械设备行业“买入”评级,建议重点关注机械大周期领域(工程机械、油气装备、集装箱等)的龙头企业。对于此轮机械设备需求复苏,我们认为具有“需求的市场化回归、产能的市场化出清”特征,中间或有波折,但总体复苏是大方向,建议继续关注逻辑后续的演绎。近期推荐组合为:大周期组合:中集集团、三一重工、海油工程、恒立液压、建设机械、安徽合力、杰瑞股份、惠博普、豪迈科技。而新智能、新服务领域优秀成长企业的长期投资机会仍可关注,新服务组合侧重环卫市场化、第三方检测服务和建筑后市场等,个股为龙马环卫、华测检测和浙江鼎力;新智能组合侧重于物流自动化、3C自动化、激光雷达等领域,个股为巨星科技、永创智能、音飞储存、田中精机、昊志机电、天成自控、明泰铝业等。
风险提示
宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格上升压制企业盈利能力;汇率变化导致盈利波动;去产能进度不及预期等
  高端装备热点领域动态跟踪
机器人与人工智能:工信部:2016年我国工业机器人产量已达7.24万台;
工业4.0:3D玻璃热弯机热销,奥瑞德去年净利同比增长54.79%;美的2017将战略转型打造成全球科技集团;
轨道交通装备:中国2017年铁路投资8000亿元;
能源装备:全球油气钻机数量创16个月新高;欧佩克减产不敌页岩油扩产 纽约原油期货跌破50美元/桶;
前沿科技:亨通光电与联通网研院签署量子通信战略合作协议;3D打印触及卫星制造行业 时间费用大幅降低。
  5分钟看懂需求状况
  1 挖掘机销量(台)(2017.02)
  
  数据追踪:根据工程机械协会统计数据,2017年2月挖掘机销量14530台,同比增长297.65%,基数较低和过年因素共同作用下增速创十五年单月增速新高。2017年1~2月累计销量19078台,同比增长188.89%,增速也是2002年以来新高;
  2 汽车起重机销量(台)(2017.01)
  
  数据追踪:2017年1月汽车起重机销量同比增长50.19%,增速进步提高并连续三个月突破30%。
  3 挖掘机开机小时数(小松)(2017.02)
  
  数据追踪:根据小松公司发布的最新数据显示,2月份挖机平均开机小时数为88.7小时,同比增长85.56%,环比增长10.32%。1-2月累计开工小时数,相比于去年同期水平增长10.7%,也是2012和2013年以来的最高水平,显示出下游工程量正在持续温和的回暖。
  4 新增中长期贷款(亿元)(2017.02)
  
  数据追踪:2017年2月新增中长期贷款9822亿,同比增长40.9%,其中非金融性公司新增中长期贷款6018亿。
  5 北美活跃钻机数(座)(2017.03.03)
  
  数据追踪:根据美国贝克休斯公布的最新数据,截止3月10日北美活跃钻机数768台,其中石油钻机617台,连续8周回升。北美活跃钻机数自从2016年5月的历史低点已持续反弹8个月。
  6 金属集装箱产量(立方米)
  
  数据追踪:2016年12月我国金属集装箱产量935.9万立方,同比增长2.3%,已经连续3个月转正,2016年累计产量9191.7万立方,同比下滑5.8%。
  7 工业机器人产量(台/套)(2016.12)
  
  数据追踪:2016年12月我国工业机器人产量7891台,同比增长48%,2016年累计产量65102台。
  8 金属切削机床产量(万台)
  
  数据追踪:2016年12月我国金属切削机床产量7万台,同比增长4.6%,连续5个月转正,全年累计产量68万台,同比增长6.4%。
  高端装备动态跟踪
  机器人与人工智能
工业机器人:工信部:2016年我国工业机器人产量已达7.24万台
工业和信息化部副部长辛国斌11日在十二届全国人大五次会议记者会上表示,我国机器人产业发展取得新进展,呈现产业技术水平明显提升、服务领域进一步拓展、龙头企业进一步发展壮大、国际合作进一步推进四大进展。2016年,工业机器人产量达到7.24万台,增长了34.3%。,产业规模日益扩大。关于下一步工作,工信部将从推进机器人产业迈向中高端和防止行业无序扩张,规范行业发展的两个方面着手推进产业的健康发展。(来源:澎湃新闻网)
简评:随着人口红利消退,自动化生产将是未来机器人需求增长的主要动力,国内产业依然将保持较快的发展趋势。
工业4.0(工业自动化/智能物流/智能车库)
3D玻璃热弯机热销,奥瑞德去年净利同比增长54.79%
2017年3月7日奥瑞德(600666.SH)对外发布了2016年年度报告,内容显示2016年实现营业收入14.79亿元,同比增长28.48%;净利润4.65亿元,同比增长54.79%。奥瑞德拟向全体股东每10股转增6股。对于业绩与盈利大幅增长,奥瑞德表示3D玻璃热弯机、精雕机、研磨(抛光)系列设备销售收入大幅增加,成为去年主要的收入增长点与毛利主要贡献点。奥瑞德去年一、二季度设备销售收入较少,三、四季度3D玻璃热弯机、精雕机以及研磨(抛光)系列设备销售开始大幅增加,因此下半年营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量均有大幅增长,带动全年业绩向好。(来源:旭日显示与触摸)
简评:随着国内5G政策出台和5G网络试用,将会有一波不小的3D玻璃电池后盖行情,将会对3D热弯机设备销售有所帮助。另外,下游消费电子产品更新换代极快,很快3D玻璃又将领涨一轮需求。
美的2017将战略转型打造成全球科技集团
3月8日,美的集团在上海家博会期间宣布公司未来的新战略目标――成为一家全球领先的消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化系统的科技集团。近年来,在经济新常态下,传统制造业受到较大冲击,家电业也难以幸免进入发展瓶颈。在此之前,美的集团董事长方洪波曾多次提到要寻找家电之外业绩增长的“第二跑道”。而把大规模低成本生产的商业模式改变为以科技创新驱动的商业模式,一直是美的谋求战略转型的方向之一。今年初,美的宣布完成收购德国机器人公司库卡,随后又宣布与以色列高科技企业高创达成战略合作交易,这两宗交易被外界视为美的在机器人产业上的重要布局,但美的方面却迟迟未公布具体整合方案。“美的有很成熟的产业链整合经验,对机器人产业有着多年的亲身参与和全面考察,以开放的态度将市场与技术完美结合,将产生巨大的协同效应。”美的集团副总裁顾炎民表示,为了寻求业务新的增长点以及多元化发展,让集团业务向B2B延伸,美的将选择将“机器人及工业自动化”作为新产业。(来源:21世纪经济报道)
简评:随着全球各大经济体向着工业4.0转型升级,未来的自动化和智能物流等流域将有极其广阔的市场空间。库卡公司将成为美的新产业战略的核心主体,全面布局机器人本体生产、工业自动化方案、系统集成以及智能物流等领域。
轨道交通
中国2017年铁路投资8000亿元
3月5日上午,国务院总理李克强在作政府工作报告时提出,2017年要积极扩大有效投资。引导资金更多投向补短板、调结构、促创新、惠民生的领域。今年要完成铁路建设投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元,再开工15项重大水利工程,继续加强轨道交通、民用航空、电信基础设施等重大项目建设。中央预算内投资安排5076亿元。落实和完善促进民间投资的政策措施。深化政府和社会资本合作,完善相关价格、税费等优惠政策,政府要带头讲诚信,决不能随意改变约定,决不能“新官不理旧账”。(资料来源:中国轨道交通网)
简评: 铁路投资的加大是优化区域发展格局,推进三大战略和“四大板块”发展的必然之举。城市化进程的持续推进带动基础设施建设布局的完善,2017年铁路投资8000亿将带动铁路相关产业的发展。
前沿科技(量子信息/无人驾驶/3D打印)
量子信息:亨通光电与联通网研院签署量子通信战略合作协议
2017年3月,亨通光电与中国联合网络通信有限公司网络技术研究院签订《量子通信战略合作协议》,通过联合研发、信息及产品共享合作方式,双方充分发挥各自在相应业务领域创新的优势,利用中国联通现有网络资源以及亨通光电在量子通信方面的研发成果及相关产品设备,探讨量子保密通信在现网业务中承载能力和可用性分析,并促进量子保密通信的实际应用。(资料来源:Ofweek)。
简评:本次合作是亨通光电在量子通信业务布局由科研向产业应用方向的重要推进,为量子通信在现网运营积累实验数据。
3D打印:3D打印触及卫星制造行业 时间费用大幅降低
Space Systems Loral公司在3月7日宣布,其在去年12月份发射的JCSAT-110A卫星运行良好。但特别的是,这颗卫星最复杂的天线部分使用了3D打印技术,包括37个钛制的连接点和80个石墨制的支柱结构。
根据公司消息,SSL每年要为其卫星生产数百个3D打印的钛结构组件。而波音国际卫星系统公司也同样热衷于将增材制造技术引入卫星生产之中。(资料来源:搜狐科技)
简评:随着增材制造技术的成熟,卫星制造行业逐渐应用这一技术来降低航天器的制造成本和生产周期。
能源装备(核电设备/锂电设备/油气设备)
油气:欧佩克减产不敌页岩油扩产 纽约原油期货跌破50美元/桶
截至3月10日下午8时,纽约原油期货价格49.68美元/桶,仍低于50美元;布油每桶52.59美元。与之形成对比的是,近期刚刚公布的欧佩克国家减产数据显示,他们为了让油价恢复到可以接受的水平,去年达成的减产协议已经接近甚至超过100%的完成度。
实际上,从目前世界最大原油需求方――中国的进出口数据即可观察到这一端倪:一月份来自中东地区的原油进口出现下降,但来自大西洋地区的原油正在上升。美国页岩油的迅速扩产导致了此次国际油价突发跳水。
根据美国EIA最新的统计数据显示,美国原油库存已经连续九周出现上升,达到历史新纪录的5.284亿桶。与之相应的是,美国页岩油钻机数量也在上升。根据标普全球普氏能源提供的数据,2017年2月份美国页岩油钻机数量为834架,较今年1月份上升61架;而同比则上升42%,达245架。疯狂上升的钻机数量也带动美国每日原油产量大幅增加。2016年8月,该国产量还是857万桶/日。而据EIA的预计,今年年底就能完全恢复960万桶/日的产能,而目前美国每天生产909万桶原油。
所以,尽管欧佩克国家为了减产做出努力,并且已经达成甚至超过了当初设定的目标,但并没有让市场上的供需结构出现反转。而对于原油价格来说,供需关系处于决定性的因素,在53美元左右震荡了几个月后,多头压力增大,这也是此次原油价格跳水的原因。(来源:wind资讯)
简评:从供需角度来说,虽然欧佩克国家做出了减产的决定,但美国狂上升的钻机数量也带动每日原油产量大幅增加,加上原油库存数据超预期以及3月的美元加息预期强烈,多重利空导致原油期货跌破50美元/桶。
油气:全球油气钻机数量创16个月新高
美国油服公司贝克休斯最新发布的报告显示,随着油价反弹,2017年2月份全球油气钻机数量创下2015年11月以来的新高。
数据显示,今年2月份全球油气钻机数量环比增加109台至2027台。不含美国和加拿大的全球钻机数量环比增加8台至941台,创2016年5月以来的最高水平。
分项数据显示,今年2月份,美国钻机数量环比增加61台至744台;加拿大钻机数量环比增加40台至342台;欧洲钻机数量环比增加9台至107台,为2016年2月以来的最高水平;拉美钻机数量环比增加3台至179台。
石油输出国组织(欧佩克)与非欧佩克产油国在去年年底达成协议,计划在2017年上半年共同减产180万桶/日。此举已经提振油价重返每桶50美元上方,也刺激了美国页岩油供应的反弹。(来源:大智慧数据终端)
简评:OPEC减产协议达成以及初步减产执行情况良好大大提振了行业信心,以美国为代表的其它原油出口商开始加大投资和产能,由此全球油气钻机趋于活跃,并创出近16个月以来的新高。
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